La conférence annuelle Sun Valley d’Allen & Co. est connue pour avoir dressé une liste de dirigeants de tous les domaines des médias et de la technologie, avec une généreuse pincée de commissaires sportifs, de politiciens et d’autres notables ajoutés au mélange.
L’événement de cette année, qui débute mardi, ne semble pas déroger à la règle, même si l’atmosphère devrait être modérée compte tenu du climat général des fusions et acquisitions. (Du côté positif : aucun masque N95 requis dans tout cet air frais !) Des chefs des médias, dont Bob Iger de Disney, David Zaslav de Warner Bros Discovery et le PDG de Paramount Global Bob Bakish et la présidente non exécutive Shari Redstone sont attendus, tout comme Ted Sarandos de Netflix , Mark Zuckerberg de Meta, Tim Cook d’Apple et Satya Nadella de Microsoft.
Les membres de la presse qui font le voyage vers l’Idaho sont tenus à distance des événements à l’intérieur du Sun Valley Resort, et les organisateurs de l’événement désapprouvent les participants qui font des relations avec les médias au-delà de faire signe aux caméras et de discuter brièvement à la ligne de voiturier. CNBC a généralement établi une télécommande à une distance de sécurité, attirant quelques invités, mais sans dévoiler aucun détail sur ce qui s’est passé à l’intérieur. La situation du travail de cette année – avec la WGA déjà en grève et le SAG-AFTRA confronté à une date limite avec l’AMPTP mercredi – ne fera qu’ajouter à l’incitation à se cacher hors de portée des zooms.
En raison du grand nombre de potentats présents, et peut-être à cause de la répression de l’accès de la presse, on présume que les accords dominent les agendas des participants. Les rapports sur la confab annuelle citent souvent des rapprochements majeurs dont les racines remontent à Sun Valley, bien que la liste soit un peu longue dans la dent. La liste la plus souvent citée comprend Disney-Capital Cities / ABC (1995); Comcast-NBCUniversal (2009) et Jeff Bezos-Washington Post (2013).
Même lorsque l’économie est en plein essor, la conférence n’est pas le foyer de transactions de fusions et acquisitions, comme le laissent entendre de nombreuses descriptions de la presse, bien qu’elle fournisse un terrain neutre et luxueux où les conversations peuvent commencer. Pourtant, de nombreuses transactions massives – l’acquisition par Disney de 71,3 milliards de dollars de la majeure partie de 21st Century Fox, la fusion de 43 milliards de dollars de WarnerMedia et Discovery – ont été négociées sans qu’aucun rafting ne soit impliqué.
Quels que soient les sujets d’actualité à la fois dans les sessions officielles et sur les cafés clandestins et les marches rapides, quelques facteurs jettent une ombre sur le marché des transactions. L’inflation est le principal problème économique, tandis que l’environnement réglementaire et une surveillance plus stricte sous l’administration Biden sont également apparus comme un facteur dissuasif.
Selon PitchBook, les transactions de capital-risque ne se sont élevées qu’à 85,6 millions de dollars au cours du premier semestre 2023 et ont diminué de moitié au cours du deuxième trimestre par rapport aux niveaux d’il y a un an. Le décompte des deux premiers trimestres était le plus bas depuis 2014. Le volume et les valeurs globaux des transactions de fusions et acquisitions ont chuté à leurs niveaux les plus bas depuis le début de Covid en 2020.
Un rapport récent de PwC suggère que les transactions pourraient revenir au second semestre 2023 tant que les vendeurs sont réalistes quant aux prix. Pourtant, les taux d’intérêt rendent le financement coûteux, ce qui constitue un frein à de nombreuses transactions. « C’est un marché d’acheteurs là-bas maintenant, en particulier pour les acquéreurs d’entreprises riches en liquidités et les transactions du marché intermédiaire », a déclaré Brian Levy, leader mondial des transactions commerciales et partenaire chez PwC. « Il est essentiel que les vendeurs travaillent plus dur pour se préparer aux ventes à venir, sinon ils risquent de perdre. »
Les entreprises de médias traditionnels sont en train de réduire de plus de 10 milliards de dollars les coûts de leurs opérations respectives et de rationaliser leurs structures. L’adoption antérieure du streaming direct au consommateur, qui a grevé les entreprises de coûts et aucune voie claire vers une rentabilité constante, a cédé la place à de nouvelles tentatives d’austérité. La principale question, en termes de fusions et acquisitions, est de savoir comment pourraient-ils se débarrasser des actifs hérités ? Paramount a exploré la vente de BET Networks et Warner Bros Discovery aurait eu des conversations préliminaires sur le déchargement de CNN, mais c’est plus facile à dire qu’à faire.
Jusqu’à récemment, les investisseurs minoritaires comme les sociétés de capital-investissement n’avaient aucun moyen de leur permettre d’obtenir une partie des actifs cinématographiques et télévisuels. TPG a atteint 30% de DirecTV lorsque AT&T a créé l’opérateur de télévision payante en 2021. L’année dernière, Nexstar Media Group a utilisé son propre bilan estimable pour entrer dans The CW, prenant en charge la dette du réseau de diffusion en échange d’une participation de 75% . Quel remaniement pourrait être le prochain ? Lionsgate a déclaré que d’ici cet automne, il séparerait son activité de studio de Starz et du côté streaming de la société. Hasbro est en train de se débarrasser d’eOne et Paramount s’est réengagé dans le processus de vente de Simon & Schuster, avec un objectif de clôture de fin d’année.
Une transaction ayant des ramifications pour de nombreux acteurs du divertissement n’est techniquement pas du domaine des fusions et acquisitions sur le marché libre. Disney et Comcast arrivent sur la dernière ligne droite avec leurs négociations d’achat pour Hulu. Disney devrait racheter la participation restante de 33% de Comcast dans le service de streaming au début de l’année prochaine après que les deux parties ont flirté plus tôt cette année avec l’idée que Comcast soit l’acheteur. Le prix final reste à déterminer, bien que la valorisation plancher ait été fixée à 27,5 milliards de dollars.
Craig Moffett, dans une note récente de MoffettNathanson sur la danse Disney-Hulu, a reflété le sentiment général d’agitation dans le secteur des médias, qui a atteint la moitié d’une année exténuante au milieu de nombreuses questions sans réponse. Dans le cas de Comcast, la décision apparente de l’entreprise de ne pas se lancer dans l’achat des deux tiers de Hulu qu’elle ne possède pas déjà met davantage l’accent sur la stratégie plus large de l’entreprise. « Si ce n’est pas Hulu, et alors ? » s’est demandé Moffet. « Vont-ils simplement passer à autre chose pour acheter à la place? »
Comme dirait le Magic 8-Ball, les signes indiquent oui.
